一、事件概述
   
公司发布公告,君华集团有限公司已与车成聚等48名自然人签订股权转让协议,拟受让后者持有的公司控股股东齐翔集团80%股权,股权转让价款总额48.18亿元,间接收购公司已发行股份的41.90%,实现对公司的控制。本次股权转让完成后,公司实际控制人变更为张劲先生。
   
二、分析与判断
   
雪松控股为君华集团控股股东,张劲先生为实际控制人
   
君华集团为雪松控股旗下子公司,张劲先生为雪松控股实际控制人。雪松控股创立于1997年,2015年实现销售收入593亿元人民币,位列中国民企50强,综合类第三。旗下君华集团深耕房地产、大宗商品供应链管理及供应链金融、金融投资等行业,目前已在各领域确立了相对领先的行业地位。此次股权转让完成后,公司主业不变,同时成为雪松控股第一家上市公司平台,有望凭借其强大的产业基础与运营能力,有效地进行战略整合与协同发展,进一步增强上市公司盈利能力。
   
甲乙酮价格继续上涨,公司充分受益
   
甲乙酮华东市场价自进入Q4以来已累计上涨1050元/吨至7200元/吨,累计涨幅17.1%;原料方面,百川资讯数据显示,Q4以来齐鲁石化混合碳四累计下跌440元/吨至3810元/吨,青岛石化醚后碳四累计下跌400元/吨至3730元/吨。公司甲乙酮产能18万吨/年,实际年产量超20万吨,弹性较大。后续仍然看好甲乙酮价格在供需改善下持续上涨,公司作为行业龙头充分受益。
   
碳四深加工综合利用全产品线助业绩增长
   
公司新建烷烃脱氢及综合利用项目二期及8万立方/小时煤制气项目制气单元已于三季度投产并产出合格产品,负荷稳步提升。公司实现了碳四原料所有组分的全部利用,将超过45万吨的作为液化气出售的低碳烷烃“下脚料”转化为高纯低硫MTBE等高附加值产品,业绩继续释放值得期待。
   
三、盈利预测与投资建议
   
我们判断公司业绩在主营产品涨价及新产能投放下将持续环比改善,同时2017年1月1日起全国全面实施国V排放标准,年底将有新闻政策密集催化。预计16-18年公司EPS为0.23、0.34和0.45元,维持公司“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:产品价格大幅波动;项目产能释放进度不及预期。